Iron Condor是一種中性交易策略，它結合了賣Put垂直價差和賣Call垂直價差。該策略的目標是在期權到期前，如果股價波動不大，就可以獲利。在Iron Condor策略中，看漲的Put Spread定義了股價可以移動的下限，而看跌的Call Spread定義了股價可以波動的上限。如果股價在到期前維持在賣Put和賣Call的行權價之間，Iron Condor交易的四個期權都會貶值，從而使得賣家獲利。
Iron Condor策略還可以通過Roll Up和Roll Forward來調整策略，以適應股價的變動。例如，如果股價上漲，可以通過Roll Up Put垂直價差來鎖定一部分獲利。這涉及到先買入平倉原有的Put Spread，然後在價格較高的位置賣出開倉一個新的同到期日的Put Spread。這樣做的結果是獲得一個窄步長的Iron Condor，繼續利用Theta時間衰減來獲利。
如果到了期權到期日附近，股價仍然偏高，可以將Iron Condor轉變為一個Call Spread，並通過Roll Forward延後這個Call Spread。這涉及到買入平倉現有的Call Spread，並賣出開倉一個未來的Call Spread。這樣做的結果是一個延長到期時間的Call Spread，利用未來的時間價值來填補可能的虧損，並期待股價回落到預期價位，從而在時間價值流逝中獲利。
Iron Condor策略還可以通過構建不同的組合來實施，包括Short Iron Condor和Long Iron Condor。Short Iron Condor涉及賣出Put和Call的垂直價差組合，並收取權利金作為淨收入。而Long Iron Condor則涉及買入Put和Call的垂直價差組合，權利金為淨支出。Iron Condor策略與Straddle或Strangle策略相似，都是只對波動性下注，而不是對賭方向。