期貨貼水的原因有多種，主要包括市場供求關係、倉儲費用、利息以及預期價格變動等。當市場供應過剩時，現貨價格會下跌，導致期貨價格低於現貨價格，即出現貼水現象。儲存期貨商品需要支付儲藏成本，如倉儲費、保險費、利息等，當期貨價格低於現貨價格時，儲存成本會超過期貨價格差，也會導致貼水現象出現。此外，市場預期也是影響貼水現象的一個重要因素，當市場預期未來價格將下跌時，期貨價格往往會呈現貼水狀態。
其他導致期貨貼水的因素還包括市場心理、交割風險以及股指期貨中的特定情況，如現貨持有者通過股指期貨賣空套保、投資者對未來市場看法悲觀、期貨市場中的投資者可能對現貨市場中的行情看錯等。米勒報告也指出，交易機制上的差異和套利交易中的限制可能導致期貨貼水。
總的來說，期貨貼水是期貨市場中的一種常見現象，它反映了市場對未來價格的預期和供求關係的變化。