做市商策略

做市商策略是一種市場交易機制，其核心在於為特定標的物提供流動性，並從買賣雙方的交易差價中獲得收益。做市商的目標是平衡買方和賣方的交易需求，同時減少自身的交易風險。為了實現這一目標，做市商會維護一個交易簿，記錄買賣雙方的委託量和價格，並根據市場情況實時調整報價。

做市商策略主要分為存貨模型和信息模型兩種。存貨模型最早由德姆塞茨提出，強調買賣價差實際上是有組織的市場為交易的即時性提供的補償。信息模型則認為信息不對稱產生的成本是價差形成的主要原因。做市商會根據市場微結構，如訂單簿、波動性等，預測市場短期的走向，並據此調整報價策略。

做市商的盈利模式不僅限於買賣價差，還包括套利交易、交易所返傭等。例如，期權套利者會利用不同契約定價上的差異進行盈利。做市商還可以通過頻繁交易來保證市場流動性，從而獲得交易所的返傭。

做市商的策略還包括套利策略、基於方向性交易策略和訂單本做市等。套利策略基於「一切都會回歸到均值」和「金融產品間都有相關性」的假設，通過高賣低買消除定價偏差帶來的錯誤。基於方向性交易策略則主動判斷後市，通過事件驅動等方式進行交易。訂單本做市則通過不斷地掛單和交易，提供市場流動性。

需要注意的是，做市商並不是穩賺不賠的。如果市場價格持續走高或走低，做市商沒有對手方能夠成交，就可能虧損。因此，做市商需要設計相應的策略來應對市場風險，並進行對沖和風險管理。