水沉香，也稱爲水格沉香，是沉香中的一種高品質形式。
水沉香的形成過程是沉香樹在受到外力破壞（如風吹雨打或雷電轟鳴）後，通過自身修復功能分泌出樹脂，再受到真菌感染後，在樹木內部形成抗體，從而開始結香。如果沉香樹體倒下或部分脫落，其香體進入潮溼的泥地或沼澤中，在水中經過多年醇化結香，最終形成水沉香。這種沉香通常顏色偏黑，由於水分的保護，其香體風化不嚴重，油脂紋路清晰可見。水沉香的特點是質地硬、韌，香體一般較爲厚實，個頭大，色澤較深，香味上會有一絲涼韻。其結香時間相對較短，比其他沉香會快一些。
需要注意的是，水沉香與“沉水香”不同，“沉水香”是指那些油脂含量極高、密度大到能夠沉入水中的沉香，而水沉香不一定能沉水。